原因1:華爾街竟罕見出現「輝達財報趴」

輝達（Nvidia）28日下午發布上季財報時，有數十人聚集在紐約曼哈頓的一家運動酒吧盯著大螢幕觀看CNBC的即時報導，情景有如觀賞職業美式足球超級盃。這群人邊喝飲料邊看財報結果，互相討論持股。有分析師認為，輝達財報日促成開趴，聚會本身恐怕就是市場見頂的訊號。華爾街日報與金融時報記者都報導了運動酒吧裡熱鬧關心輝達財報的場景，提到酒吧裡的更多台電視是切換到財經頻道CNBC，少數在播美國網球公開賽。隨著輝達公布業績、盤後股價大跌，到下午5時左右，人群就慢慢散去。

這場在華爾街罕見的「輝達財報趴」，是由Upright Analytics老闆兼Tech Bros Show共同主持人巴利克（Lauren Balik）在28日稍早發起，她在X上發出了租用酒吧來播放財報法說會和隨後財務評論的建議，邀請志同道合者共同參與這場盛會。幾小時後，她正式宣布當天下午3時30分在Flatiron區的Storehouse酒吧內舉行。23歲的Andrew Pignanelli和室友一起來參加這場財報派對。他說：「這很有趣，就像是一種文化現象。」他並表示，自己十幾歲時第一次用父母的證券戶頭買了輝達股票，不過沒有繼續持有。

發布季度財報是美國上市公司的例行公事，很少會造成這般轟動，根據FactSet的數據，大約30%的輝達股票由散戶投資人或小型資產管理公司持有。對一些持有輝達股票的業餘投資人來說，過去這檔股票的瘋狂漲勢讓他們得以提前退休、旅行、還債或是存錢買房。

原因2 : 放空大增

輝達早在幾月前，不少投機客便開始重押輝達的槓桿型反向做空ETF。

路透社29日報導，GraniteShares統計顯示，5月21日(輝達Q1財報公布前日)至8月28日(輝達Q2財報公布日)期間，GraniteShares每日2倍放空NVDA主動型ETF(GraniteShares 2x Short NVDA Daily ETF，代號為NVD)的在外流通股數暴增446%。

REX Financial營運長Scott Acheychek說，輝達每公布一份財報、市場預期就拉得更高，這也許讓部分投資人開始擔憂股價波動、進而投入槓桿型的放空ETF。其他買進這些ETF的人，則是將之作為替多方部位避險的工具。

原因3: 單一產品佔比過高

數據中心營收占比本季上看90%，單一產品佔比過高，擔心反轉，現今投資人互相踐踏賣出

原因4: 「好學生考99分就算不及格」

輝達（Nvidia）Q2營收成長率創6季最低，Q3營收預估也未達頂標。普遍被認為是因為財報未能驚艷投資人，輝達的表現必須「遠超預期」，才能緩解市場對其成長放緩的疑慮。

《商業內幕》提到，在某些方面，輝達可能和蘋果一樣，都是自身成功的受害者，這1、2年，蘋果對成長乏力的議題也相當熟悉，主要是因為iPhone首次面世以來，智慧手機市場已日趨飽和，而無論是智慧型手機還是GPU，任何市場都有其上限。

原因5 : 2025、2026年可能會明顯失控

Luria 提到：「2025年和2026年的預測開始變得非常失控。」

隱藏在輝達財報裡的秘密

輝達財報雖然被視為不夠驚喜，但業界觀察輝達財報有兩特殊之處:

• 第一毛利率較預期低，推估先前Blackwell變更設計產生的光罩費用是輝達自行吸收；
• 第二庫存較市場預期低，後續將有回補需求。輝達重要代工夥伴台積電除了不用吸收成本，還可望受惠相關庫存回補。

除此之外，研究機構也預期台積電2025年將持續調漲報價，先進製程平均估計漲3%-8%不等，台積電下半年到2025年的業績成長無虞。台積電3奈米近期屢屢被傳出2025年要漲價，顯示了業界關注與需求程度，預估3奈米家族將漲價5%-10%。輝達證實Blackwell有設計瑕疵，正調整光罩的生產步驟，以提高生產良率，先前外界擔心相關變更設計會對晶圓廠產生影響。但業界觀察，輝達財報釋出毛利率比預期低，應該是輝達先行吸收變更光罩設計的費用。業界也分析，從EUV價格推估，約30層光罩設計，成本達3億元成本，輝達才負擔得起這筆費用，快速變更光罩設計。

輝達下一步?!

黃仁勳透過半導體展再掀旋風??

黃仁勳是否出席本次國際半導體展?有大約200名來自頭部企業的大人物表示將出席會議。值得注意的是，SK海力士和三星電子的高管將發表演講，這兩家韓國晶片製造商在國際半導體展如此高級別的亮相尚屬首次。

輝達將加入新一輪 OpenAI融資

蘋果和輝達均正在洽談加入 OpenAI 新一輪融資，蘋果、微軟和輝達的具體投資金額尚未揭露。

輝達最強AI晶片Blackwell 下季出貨

輝達Blackwell新平台出貨進度備受市場矚目，輝達在財報會議上證實有設計瑕疵，但預期第4季開始出貨，並將貢獻數十億美元營收。呼應鴻海（2317）、廣達先前釋出將於2024年底前小量出貨GB200伺服器的看法，供應鏈鬆口氣，2025年「史上最強AI晶片」伺服器將如期放量。

黃仁勳表示，「已完成光罩修正，沒有修改功能的必要」，Blackwell問題不會造成重大影響，Blackwell晶片正在出樣給合作夥伴和客戶，預期下季開始生產並放量出貨。

廣達看好，AI伺服器占整體伺服器營收逾五成的目標已提前達標，將帶動第3季非PC營收占比進一步衝破七成，2024年AI伺服器營收會大增「三位數」百分比。

做輝達的員工好? 還是股東好?

一份針對輝達員工的民調顯示，76%的輝達員工是百萬富翁，然而，領高薪也不是容易的事，輝達的工作壓力就像「壓力鍋」，高薪員工經常是工作到凌晨2點，每天開會次數達7次以上。

執行長黃仁勳2024年曾在接受媒體採訪時表示，他很少進行裁員，反而是更喜歡「折磨員工成大事」。事實證明，他可能不是在開玩笑。

輝達員工約3萬名，一項6月對其中3000多名員工進行的民意調查顯示，76%的人是百萬富翁，三分之一的人由於公司的蓬勃發展而擁有超過2000萬美元的淨資產（約台幣6.4億元）。自2022年10月以來，輝達股價已上漲超過1000%。

彭博一篇報導顯示，儘管輝達的繁榮可能創造百萬富翁，但工作文化和對這些員工的期望仍然相同：它就是一個「壓力鍋」。

接受彭博採訪的10名輝達現任和前任員工詳細描述長時間工作、在會議上大喊大叫爭奪主管的注意。一名前企業技術支援員工聲稱，他每天（包括週末）都工作到凌晨1點或2點，而他的工程師同事工作時間更長；其他員工聲稱每天至少開7次會議。至於工作時間低於正常水準的員工，則會在全公司會議上被點名。

此外，輝達也是一個著名的「扁平」組織，層級結構最少，這可能使該公司成為一個有吸引力的選擇。黃仁勳本身就有60名直接下屬為他負責。

自2019年以來，輝達（NVIDIA）股價爆漲3776%，讓執行長黃仁勳與輝達員工們身價水漲船高，但在高壓的工作環境下，豐厚的薪資與分紅機制猶如「金手銬」，讓員工雖然心生抱怨卻很少離職。

輝達與黃仁勳在職場評論網站Glassdoor上的認可率高達97%，自2023年以來只下降了1%，居同業之冠，高於谷歌母公司Alphabet（94%）、蘋果（87%）、Meta（66%）和亞馬遜（54%），顯示輝達仍是一個「好歸宿」，台積電只有46%的好評。

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