歐央開啟降息 下個降息聚焦美英

歐洲央行如期降息1碼 不對利率路徑做預先承諾

歐洲央行(ECB)2024/06/6如期宣布降息1碼(25個基點)，為2019年以來首次降息，也是為七大工業國(G7)中第二個降息的央行(加拿大昨降息)。不過該行表示，未來政策仍依賴經濟數據推進，沒有預先承諾特定的利率路徑，意味著7月不太可能連續降息。ECB此次利率決策公布後，存款機制利率自2023年9月以來的創紀錄新高降至3.75%，主要再融資利率為4.25%、邊際貸款利率為4.5%，與經濟學家預期測相符，均創下2016年6月以來首次下調。

聲明：其利率決策會根據即將發布的經濟和金融數據、潛在通膨動態和貨幣政策傳導力道對通膨前景的評估，委員會並沒有預先對某一特定利率路徑做出承諾雖然ECB措辭顯示對下次的貨幣政策採取謹慎態度，但市場已經完全定價2024年會進一步降息的消息，經濟學家預估，ECB202年還會有兩次降息。

瑞典、瑞士、加拿大、歐元區之後，下一個降息的會是誰？

本週-加拿大央行和歐洲央行先後降息，此前瑞士和瑞典已經率先行動，全球主要經濟體的貨幣寬鬆政策拉開序幕。在數十年最激進的緊縮週期中，各大央行升息又快又猛，但接下來的降息會是另外一番畫風。由於通膨整體仍處於高位，各大央行對未來的貨幣政策依然較為謹慎，市場對於未來降息的預期也不斷調整中。在瑞典、瑞士、加拿大和歐元區之後，美國和英國成為下一個關注的焦點，預計9月降息。

美國：自2023年7月以來，聯準會一直將利率維持在5.25%至5.5%之間，預計在6月12日的會議上將繼續維持這一利率。最近，美國通膨和就業數據雙雙走弱，市場對聯準會的降息預期有所抬頭。此外，全球央行的降息行動，尤其是歐央行降息，會對聯準會構成壓力。歐洲降息會導緻美元被動升值，如果聯準會維持現有利率不變，可能會對美國經濟造成負面影響。市場預計聯準會將在2024年9月降息，全年降息幅度為44個基點，較年初150個基點的幅度的預期大幅減少。

英國：經過14次連續升息後，目前將利率維持在5.25%，為十六年來的高點。英國央行將在2024年6月20日召開貨幣政策會議，目前市場預期英國央行將繼續按兵不動。近日，英國首相里希·蘇納克宣布將於7月4日舉行大選，市場預計英格蘭銀行將在選舉後夏季晚些時候採取行動，9月被認為是降息最有可能的時間。

美國四大就業數據差 快觸發衰退指標

1.美上周初領失業金人數升至22.9萬 創4周新高

美國勞工部周四 (6 日)公布最新數據顯示，初領失業金人數升至22.9萬人，創下4周新高，部分原因可能是由於美國學校學年結束，不過幾乎沒有裁員增加的跡象。截至2024年6月1日，經調整後美國初領失業金人數報22.9萬人，高於市場預期的 22 萬人，較修正後與前值22.1萬人增加8千人，4周移動平均值報 22.225 萬人。

2.美5月小非農爆冷門 Fed有望提前降息？

美國2024/06/05公布有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示，5月民間企業就業人數經季節調整後增加15.2萬人，創3個月來新低水準，遠低經濟學家預期的17.3萬人，也不及4月向下修正後的18.8萬人。

3.美國JOLTS 職位空缺三年新低 法人估 Fed 降息腳步漸進

美國勞工部2024/06/04 公布職位空缺和勞動力流動調查 (JOLTS) 顯示，4月職位空缺數驟降至805.9萬個，創2021年2月以來新低，不僅低於經濟學家預期的837萬個，也遠低3月修正後的835.5萬個。數據透露就業市場正在走軟，這對目前努力替通膨降溫的聯準會(Fed)來說是個好消息。

4.美Q1單位勞動力成本增速下修 低於預期

美國勞工部2024/06/06公布最新數據顯示，第一季單位勞動力成本(即企業替生產一單位產值而支付給員工的成本) 折合年率修正值降至4.0%，低於經濟學家與初值的4.7%，仍遠高2023年第四季的0.4%；按年來看成長0.9%，為3年來最低增速。該季實質時薪僅成長0.4%，遠不及初值1.1%，同期工作時間成長僅約為初值的一半。

經濟壞消息不再是利多？薩姆規則衰退指標快觸發

美就業數據差

美國勞工部 (DOL) 將於2024/06/07公布5月非農就業報告。不過有市場觀察認為，周五的報告可能會面臨龐大的下行意外，將讓9月，甚至7月降息重新回到 Fed 談判桌上。道瓊社：經濟學家預測5月非農就業人數將新增178,000人，跟4月的175,000人大致相同，失業率則會保持在3.9%。美銀專家認為，若新增就業人數保持在125,000~175,000人，則是「金髮女孩區間」，暗示就業市場並未過冷或過熱。

然而，美銀警告，若新增就業人數低於125,000人，則代表壞消息被視為利多的趨勢反轉，失業上揚將觸發衰退指標「薩姆規則」（Sahm rule）。由經濟學家Claudia Sahm發現的薩姆規則顯示，若過去三個月的失業率平均比12個月內最低點高0.5個百分點，即代表經濟進入衰退的初期階段。截至5月為止，失業率的12個月最低點為3.5%，意思是若失業率的三個月平均值保持在4%，就會符合薩姆規則定義。依據之前兩月的數字，5月失業率需上揚至4.3%，才會讓三個月平均值觸及4%。

美國降息預期 9月可能性越來越高

Fed 降息前景樂觀，全年可能降兩次、每次一碼

根據路透社於5月31日至6月5日訪問116名專家，近三分之二（74人）受訪者認為，Fed將在9月會議出手降息，使利率降至5.00%~5.25%。僅五人預測，首次降息時間落在7月，無人預測6月會議會有降息動作。

全年降息幅度方面，近60%（68人）受訪專家認為，Fed2024年可能降息兩次、每次降一碼（0.25個百分點），與上月調查結果相符。Fed 3月釋出的利率預期點陣圖（dot plot）暗示2024年有三次一碼的降息空間。受訪專家研判，由於美國經濟未出現衰退，Fed不急迫降息，最新6月利率點陣圖可能會修正調整，下調為全年降息兩次、每次一碼。

華爾街下半年策略 資金充沛仍是做多

美股至少可漲到7月？高盛：夏日迎大筆資金、派對開始

高盛集團說，來自被動型股票配置的資金潮，預期在7月初將會帶著大量現金湧入美國股市，估計可讓美股大盤漲勢持續到2024年初夏。高盛全球市場部門執行董事魯伯納在最新的報告中寫道：「新一季（第3季）、下半年的新開始，是資金將迅速湧入股票市場的時間。」他說，強勁的季節趨勢以及散戶投資人的參與增加，也能讓股價受益。「我認為夏季期間散戶將重新出現，他們往往會在7月回來」。

自1928年以來，7月的前半向來都是當年股市全年裡表現最好的兩周。然後，7月17日以後漲勢往往就會消退。看歷史數字，標普500指數過去九年的7月都呈現上漲，平均漲幅3.7%。那斯達克100指數的紀錄更好，已經連續16年的7月都上漲，平均漲幅4.6%。根據計算，每年7月大約有9個基點的新資本投入美股。以2024年可用於投資的被動資產29兆美元計算，這將是260億美元。

大摩財富管理投資長：美股下半年還會再漲

摩根士丹利財富管理部門投資長夏雷特認為，美國股市2024下半年還會再漲，只是上漲的速度會緩下來，畢竟自2024年1月以來，美股已有兩位數漲幅。夏雷特周四（6日）接受彭博電視訪談時表示：「從現在到年底，美股走向阻力最小的一途就是走得更高。」但她強調，投資人對於現在到12月所能得到的股票報酬應該抱著「適度的預期」就好，因為標普500指數2024年到目前，已經上漲了12%。

雖然夏雷特對美股後市基本上樂觀看待，不過她提醒，2024年的企業獲利成長已反映在股價上，隨著2024年繼續推進，投資人將需要開始「借用」對2025年的預期。從好的一面看，她預期收益可以擴大到其他類股，而不僅僅像2023年以來，一直是由超大型科技股推動大部分的漲勢。

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