經濟前景嚴峻-原油期貨續黑2% 興哥抖音

2022/10/11歐美原油期貨續黑2%；國際貨幣基金(IMF)預測2023年全球經濟成長率，7月預估2.9％下調至2.7％，因俄烏戰爭、通膨飆升與疫情反覆爆發，並認為當前的經濟衰退風險，對發展中的國家打擊甚鉅，造成美國和歐元區，這兩大經濟體將繼續停滯不前。

中國十一長假結束後北京及上海地區的新冠疫情出現反彈，並在廣東出現傳染性極強新變異株BA.5.1.7，因此市場只能悲觀看待能源需求；最終場歐美油價續黑2%；其美國原油跌幅2%，倫敦原油跌幅2%。

OPEC+石油減產

• 同意減產200 萬桶/日，預計從2022年11月起執行至2023年12月。
• 生產配額將從4,385.6萬桶調降至4,185.6萬桶。前五大產油國：將承擔約八成減產量。
• 聲明稿特別提及「全球經濟與油市前景的不確定性」、「強化油市長期指引的必要性」

小摩CEO：若要避免能源危機 美國應增加石油產量

摩根大通（JPMorgan Chase）執行長戴蒙（Jamie Dimon）2022年10月10日：現今全球的能源危機堪比戰爭級別的國安問題，若要緩解這場危機，美國應開採更多石油與天然氣。

《CNBC》報導戴蒙接受採訪時表示：這場危機是「相當可預測的」，歐洲能源歷年來對俄羅斯過度依賴，所以西方盟國更應支持美國開採更多能源，讓美國在國際能源安全方面發揮主導作用。同時：「美國需要發揮真正的領導作用。不像沙烏地阿拉伯，美國是搖擺不定的石油生產國，因此俄烏戰爭發生那刻起，美國就應該做到穩定生產這點」。而還有另1個問題：沒有足夠的石油與天然氣向綠能過度。儘管歐盟各國目前能源供應無虞，但各國領導人應展望更未來的能源安全。

強美元、弱景氣！台塑石化陳寳郎：這不是俄烏戰爭，這是俄歐戰爭!

OPEC+減產惹惱拜登，但台塑石化董事長陳寳郎卻說影響不大–因他不把眼光放在中東產油國，而是美國聯準會和歐洲戰事。

油價跌至每桶80美元以下，較年中高點大跌四成，台塑石化董事長陳寳郎給同仁的指令卻是「買油」。從成大化工系畢業進入中油，陳寳郎在石化產業已經接近一個甲子。但2022年戰爭，加上疫後產油國逐步恢復生產等國際政經局勢前所未見，他除了維持每天緊盯汽、柴、油價的習慣，更常召集同仁在辦公室辯論，希望不要漏掉詭譎局勢的任何一點蛛絲馬跡。2022年中，當油價攀上高點，陳寳郎卻預測價格將回落，因此減少購油庫存；反之，當全球看見油價回落，憂心全球經濟衰退，他卻已經有幾個月下令買油。油價在11、12月會重返90~100塊。「因為看好未來會漲，所以趁現在低價買進，」陳寳郎笑咪咪地說。

減產200萬桶當天，消息曝光，油價雖然應聲飆高，但旋即回落。「因為OPEC+先前離目標產量就少了125萬桶，因此實際只會減少75萬桶，」陳寳郎解釋，為何減產泛起的漣漪不大?

在一片看衰的呼聲中，陳寳郎為何獨排眾議？他又如何預測2023年的油價與天然氣的情況？

「因為已經看見中國清零政策，20大後可能鬆綁，」陳寳郎指出，2022年最後兩個月的變數之一。

中國清零影響油價

全球原油供需11到12月，各國煉油廠密集歲修期結束，產能利用率提高，將會帶動原油需求、北半球冬季取暖用油增加，取代高價天然氣，歐洲仍積極儲備取暖用油，加上歐盟制裁俄羅斯原油2022年12月5日生效，俄羅斯原油將減產，三大可以預期的供需因素，都將支持油價。

2020年至2022年中國動態清零政策，產能利用率低，連帶出口很少的中國煉油廠，2022年10月卻宣布要擴大成品油出口配額，從150萬噸增加至450萬噸，包含汽油、柴油、煤油。2022年10月新加坡92汽油離岸價格，竟然比杜拜原油還便宜0.4美元。就是成品價還低於原料價。陳寳郎認為，中國煉廠產能打開且大量外銷，數量甚至大於以往。這似乎預告中國在二十大後，清零政策會鬆綁，經濟將全速、甚至超速恢復運轉來穩經濟。中國是全球最大石油使用國，屆時可望重新帶動油品需求復甦。

強美元、弱景氣，2023年上半油價疲軟

但陳寳郎認為，2023年上半年，強美元與弱景氣將使油價保持疲軟；2023年下半年，如果俄烏戰爭提早結束，資訊業庫存去化順利，油價才有可能反彈走強。因為對油價殺傷力最大的就是強美元，而強美元2023年上半預期將持續。

2022年中美國為打擊國內通膨，積極升息，帶動美元指數衝破二十年來新高。造成原本投資人在期貨市場買入黃小玉、原油的部位，悉數出場換成美元，使得多項原物料價格崩跌。強美元下，對美國以外的原油進口國來說，匯率貶值，代表買油變貴了，也削弱對原油的需求。壞消息-強美元的趨勢，短期不變。芝加哥聯邦準備銀行總裁伊文斯2022年10月中公開表示：2023年春季前，聯準會基準利率會達到4.5%~4.75%，等於要比現在再升6碼。

美國聯準會預估2023美國通膨年增率仍高達3.5%，雖已較2022年為低，但仍將影響全球最大經濟體的消費意願。國際能源總署預估，2023年第一季全球油品市場需求將較2022年第四季衰退69萬桶，顯示高通膨已衝擊油品需求。

制裁俄羅斯效果不如預期

另一大變數：制裁俄羅斯的效果不如預期。2022年的柴油市場為例：歐洲以前進口俄國原油，在國內煉製成柴油。但2022年由於經濟制裁，俄國原油變便宜，印度總理莫迪不甩美國要求，下令大量買入再煉製成柴油，銷往歐洲，藉機大發利市。「現在海上的超大型油輪（VLCC），都不是裝原油，而是改裝柴油，」陳寳郎形容，新加坡作為亞洲油品集散地，油輪都趁機賺上一筆。

陳寳郎解釋，原本西方想拖垮俄國經濟，對俄的禁運制裁，中、印都不買單，歐洲卻將因能源危機惡化，影響煉油、石化與鋼鐵金屬等基礎產業，經濟重創。由於俄國原油出口降幅不如市場預期，削弱西方國家制裁俄國的效果，俄國有籌碼拖長戰事，讓戰爭一時半刻還不會結束，進一步衝擊全球經濟前景。

「現在不是俄烏戰爭，是俄歐戰爭。」1990年科威特戰爭、2003年伊拉克戰爭都是區域性的。但俄烏戰爭透過能源，幾乎已經威脅到整個歐陸，而歐洲是全球第三大經濟體，加上美國提供烏克蘭武器，這已經不是兩國的戰爭，而是俄國與歐陸的戰役，影響將極其深遠。

天然氣高價恐成中長期

「俄歐戰爭」將根本改變全球油品與天然氣的市場結構。事實上天然氣和油價走勢徹底脫鉤。

俄烏戰爭以來，原油和天然氣價都大漲，但天然氣漲幅遠高於原油。陳寳郎解釋，原油期貨與現貨的流通性本來就比較好，當歐洲加速進口美國、中東、非洲與南美的油品；俄羅斯原油及成品油也將加速往中印與第三世界國家輸出。但天然氣由於運輸與儲存限制多，仍以區域市場為主。俄羅斯天然氣出口，逾七成銷往歐洲。以前歐洲天然氣價，是每mmbtu(百萬英熱)3~10美元，但2022年一度達到100美元，大漲十倍。俄烏戰爭若持續，歐洲被迫持續進口液化天然氣，將使天然氣價格居於高點。

陳寳郎解釋，歐洲過去靠天然氣管線送氣，但現在要靠美國和中東的液化天然氣，液化成本本來就高，還要蓋接收站，需要時間，因此供應瓶頸仍在，天然氣價格降不下來。最後不只德國、丹麥相繼重啟燃煤電廠，等於開能源轉型的倒車。

在台灣，天然氣價格飛漲，全由台電、中油吸收，人民感受不深，但台塑集團卻很有感。將燃煤機組改為燃氣機組是台塑集團現階段淨零減排路徑的最佳解套。麥寮將新建天然氣接收站，環評、整地、設備發包都已順利進行，但天然氣高價位，反成台塑脫煤大計最大顧慮。

由於國內的民營電廠都是跟中油買天然氣，只有台塑自己進口。民營電廠跟中油買天然氣，補貼後每立方公尺19.8塊美元，發電後賣回，還可以賺錢；但實際上，現在國際市場天然氣價格是28.9塊，陳寳郎：「我不能賠錢賣啊!」，台塑與台電的購電合約如何簽署，將影響台塑脫煤的速度。