衰退1：美國6月CPI恐到8.8%

繼5月份年增率達8.6%之後，經濟學家普遍預測美國6月消費者物價指數(CPI)可達8.8%，為40年新高。此數據或許強化聯準會鷹派立場，而本月底聯邦公開市場委員會(FOMC)會議也將升息3碼。目前根據芝商所(CME)FedWatch 工具分析，聯邦基金利率期貨的交易員，超過90%預測7 月份升息 3 碼，而仍處高位的 CPI 數據，使的聯準會可能將以激進緊縮政策為理由來平息通膨。

尚皮耶（Karine Jean-Pierre）週一淡化 CPI 數據的意義，她說：「燃油和食品價格受到烏克蘭戰爭的嚴重持續影響」，因此週三發布的數據只是個回顧。6 月 CPI 數據已為過去式，而因本月能源價格大幅下跌，預計還會繼續下跌。

但這不是第一次白宮為 CPI 數據打預防針，美國 3 月和 5 月 CPI 數據發布前，白宮就不斷地預告 CPI 數據將高於預期，呼籲市場做好心理準備，期待消除大眾對通膨觸頂的預測。

衰退2：美元指數已飆２０年新高，將影響跨國企業獲利

美元近期持續飆升，幾乎快與歐元等值，為20年來頭一遭。而美元狂升可能對美國公司不利，導致美國出口減少，這將會使的原本放緩的美國經濟成長再次地減弱。大摩分析師指出，美元指數Q2年增16%以上，相當於讓標普500企業芝每股盈餘削減約8%。對於在海外展開業務的美國公司，美元狂升會損害公司的利潤，所謂走強的美元在這些公司將國外收入兌換成美元時，再來匯回美國時，升值的美元會導致其收入貶值。舉例來說，美國電腦科技公司「微軟」（Microsoft），6月「由於不利的匯率變動」，下調4月至6月收益的展望。微軟更在最新一個會計年度，其海外業務稅前淨利為 361 億美元，高ˊ國內的 350 億美元，因此對海外業務的高度依賴，也就代表美元一旦走強，公司營運勢必得承受巨大壓力。例如：蘋果(Apple)、寶僑(Procter & Gamble)等大型跨國企業，近日在發佈財報時均嚴重告知，因美元升值所產生的匯損，其匯損導致獲利侵蝕的問題，將反映在未來財報數字上。更進一步，標普500指數成份股公司多達41%的收入來自美國以外地區。

美經濟不妙３：美國繼續鷹派

現金為王時代來臨

• 格羅斯：國債為唯一選擇。

未來，一年期國債和任何其他投資比較，國債是更好的選擇，12個月期國債殖利率為2.7％，此利率比貨幣市場基金、可說與所有其他投資都要好，主因為聯儲會可能「很快」將基準利率從現今的1.75％上調至3.5％。而現今債券市場對聯儲會利率可說是預期一致，於2023年第一季度市場定價顯示利率將達到這個水平。鑒於10年期國債殖利率約為3％，而去年年底時為1.5％，這意味著債券雖「風險降低」，但卻「幾乎不會有利潤」。

• 貝萊德：金髮女孩不再存在，通膨和經濟活動短期震盪將為常態。

決策者不會迅速介入、阻止資產價格的劇烈跌勢，因此當前情勢未必適合「逢低買進」，但波動幅度可能如1970年代。它更警告，美國聯準會(FED)也許將扼殺經濟活動重啟，直到傷害浮現時才改弦易轍。貝萊德表示過去20年股債同步上揚，投資人不該期待此種狀況持續發生。即是金髮女孩(Goldlocks)情境不復存在，眾人應保持敏捷，通膨長期居高不下和經濟活動的短期激烈震盪，將是未來常態。

結論：興哥看法為現在並不是在股市底部，也許七八月有超跌反彈一波，但美股很難在這裡直接V轉，雖科技類股仍然無優勢，唯解封概念股為操作主軸。